中国建筑（601668）本周发布1-4月经营情况简报，两大主营业务建筑和地产形势喜人；同时宣布率先重返利比亚，数十亿美元项目“复活”。即便上周5个交易日市场融券卖出量达1050万股，增幅53.53%，但股价仍不改震荡向上趋势。

主营业务预期乐观

    中国建筑经营情况简报显示，建筑业务新签合同额、新开工面积、施工面积及竣工面积呈现高速增长势头，比上年同期增长16.5%、19.0%、21.0%、36.5%；地产业务销售额同比增长67.2%，销售面积增长93.1%，更是成为亮点。往前追溯，首季报公司旗下中海地产、中建地产共实现销售额约445亿元，同比增长99.6%；销售面积382万平方米，同比增长148.1%；2012年报新签合同额达10573亿元，跨入万亿订单时代，经营活动净现金流量由负转正，房屋建筑、基础设施、房地产、设计勘察等各项业务同比均实现10%以上的增长。公司2012年报每股收益高达0.52元，2013年首季报最新净资产为3.51元，而股价目前仅为3.69元，估值处于建筑和地产板块的底部，超预期的业绩表现有望成为股价上涨的催化剂。

    根据公司“十二五”确定的调整目标，通过减少毛利较低的房建业务，增加毛利较高的基建、地产业务，使房建、基建和地产的收入比改善为5：3：2，综合毛利将得到稳步提升。而随着“大市场、大业主、大项目”的策略继续推行，城市综合体开发商转型逐渐完成，公司有望成为新型城镇化的直接受益者。其城市综合建设业务带动能力强，2012年完成投资86亿元，同增108%，有望成为新的业务增长点。

海外业务值得期待

    公司近日与利比亚住房及基础设施项目执行机构签署正式协议，恢复班加西岗富德及哈德拉20000万套住宅项目的施工，合同总额30亿第纳尔（约合24亿美元），同时追加20000套住宅项目的配套工程项目合同。公司2011年3月以来陷入停滞的住宅项目得以启动，不仅有望收回全部工程成本，还可以进一步兑现海外业务的利润。

    与此同时，中国建筑香港子公司中国海外（00688.HK）多年来雄踞我国房地产行业的利润冠军。作为建筑起家的中海，基于成本控制，在设计阶段即导入对应性成本理念，因而能够获得丰厚的毛利。中国海外还被业界公认是惯于逆周期操作的高手，在市场低潮时买地，在市场高潮时卖房子，进一步推高了盈利水平。中国海外作为拥有20年上市历史的恒生成份股，在国内融资紧缺时段，依然能以远低于国内的利率在香港市场顺利融资。综合来看，采取“建筑+地产”一体化经营模式的中国建筑，能够更好地平滑业绩波动和实现可持续发展。特别是基于建筑设计方面的专业优势和质量控制能力，公司地产业务的前期积累有望逐渐发力，步入持续收获期。