中航地产成近期A股地产板块“黑马”

　　净利润同比增幅逾九成，主力资金流入明显，推出了“10转10派2元”的利润分配预案——


中航地产某楼盘

　　日前，中航地产发布2011年年度报告，尽管国家领导人一再表明了绝不放松楼市调控的态度，尽管地产市场已十分冷清，但中航地产似乎并未受到太大影响。去年，中航地产不仅净利润大增，同比增幅逾90%，还推出了10转10派2元的利润分配预案。

　　主力资金流入明显

　　继续享受房地产涨价红利

　　根据这份年报，2011年，中航地产的营业收入为3,705,924,862.21元，同比下降5.45%；营业利润为717,133,397.38元，同比增长66.46%；利润总额为723,158,862.85元，同比增长65.88%；归属于上市公司股东的净利润为517,334,892.89元，同比增长92.12%；基本每股收益为1.5513元，同比增长92.11%。在利润分配预案方面，该公司以现有总股本333,480,708股为基数，向全体股东每10股转增10股派2元现金股利（含税）。一般来说，上市公司送红股比例大于等于10送5的称为高送配，送红股比例小于10送5的称为低送配。中航地产去年业绩大增，其分配方案也堪称豪华，这在一定程度上有利于使其绝对股价下降，提高投资者的投资兴趣。

　　某夏姓分析师表示，中航地产其实是一只在近几个交易日内出现主力资金明显流入情况并且中期也处于上升趋势的典型个股。它不像其他一些题材股（指有炒作题材的股票，容易引起市场跟风），在突破中期主力成本以后就被迅速淘汰。中航地产去年实现了5.17亿元净利润，同比增长九成，不过其中有2.3亿元来源于投资性房地产公允价值变动产生的损益，即仍在享受房地产的“涨价红利”。从目前情况看，中航地产中线仍然保持强势劲头，上升幅度明显，且有加速趋势。

　　聚焦主营业务

　　着眼于二三四线城市

　　在主营业务收入方面，2011年，中航地产的地产板块收入为2,678,680,000元，占总收入的36.14%，毛利率为25.23%。其中，房地产销售、房地产出租、幕墙工程、代建政府项目和建筑施工收入分别占总收入的31.24%、0.88%、3.70%、0.22%和0.03%。其房地产行业收入占总收入的72.28%，同比下降10.51%；毛利率为39.07%，同比增长11.13%。

　　为进一步深化以地产业务为核心的发展战略，集中资源发展商业地产，2011年8月，中航地产将酒店经营业务从其主营业务范围中剥离。该公司以人民币21,691万元的价格将其持有的深圳格兰云天酒店管理有限公司99.5%股权转让给中国航空技术深圳有限公司。截至报告期末，该公司收到股权转让款人民币21,889.43万元，产生投资收益人民币1,949.88万元。同期，该公司又以人民币3,604.95万元的价格受让湖南省建筑工程有限公司持有的湖南省第一工程公司51%股权，并更名为中航建筑工程有限公司。

　　夏分析师指出，以地产业务为核心的战略有利于集中优势，应对危机。国家政策打压房地产行业，但中航地产有所不同。首先，中航地产盘小、含金量高且有高送股题材。其次，中航股份比价偏低，本身的素质条件就已具备了大幅上涨的空间。最后，也是最重要的一点，中航地产带有国家政策支持的航空航天事业性质，除了航空制造业外，服务业也是重点支持对象，如航空房地产、物业、酒店、物流、旅游等，有别于其他房地产公司。在项目拓展方面，中航地产注重突出区域和产品，加强对于项目的可行性研究，将开发重点放在二线城市的新兴区域和三线、四线城市。从年报中可以看出，2011年，中航地产实现地产销售面积32.1万平方米，销售合同额为24.5亿元。其中，该公司在昆山、岳阳等城市的房地产业务实现盈利，在赣州、九江、成都等地都发展了商业地产项目。从地产业务的分布情况看，广东、江苏、上海、重庆等省区的营业收入较上年同期出现下跌，但山西、河南、吉林、广西等省区的营业收入较上年同期增幅明显。

公允价值评估助力净利润增长

　　在A股震荡的大势下，中航地产无疑是近期地产板块的“黑马”。3月份以来，该公司的股价一度从低于10元涨至15元以上。3月19日，中航地产报收13.35元，股价下跌0.60%。相对于上周一12.42元的开盘价，该公司股价一周内逆势上涨7.49%。夏分析师说，如果从1月18日底部的6.46元这一价格起算，中航地产的股价迄今涨幅已高达106.66%。连续出现涨停且加速是一个值得注意的信号，寻找涨停板则是判断主力资金是否有效的办法。只有做多（看好股票未来的上涨前景而买入持有，等待上涨获利）主力中线，才可能迎来股价上涨。

　　从年报看，中航地产2011年的非经常性收益高达2.01亿元，主要来源正是采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益。截至2011年底，该公司投资性房地产资产达26.6亿元，占总资产的比重达24%，而2010年这一数值仅为6.58亿元。但是，如果不考虑公允价值变动损益，中航地产2011年的净利润增速将下降至27%。

　　根据中航地产公告，该公司于2009年4月制定了《投资性房地产公允价值计量管理办法（试行）》（简称《办法》），规定从2009年1月1日起变更投资性房地产会计政策，即在资产负债表日，公司采用公允价值模式对投资性房地产进行后续计量，不对其计提折旧或进行摊销，并以期末投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。《办法》第二十条称，公司商业物业经营部门出具的分析报告表明公司投资性房地产公允价值可能发生大幅变动时，应对投资性房地产的公允价值进行估价，并出具市场调研报告，经公司董事会批准后，公司财务管理部门根据市场调研报告的估价结论进行会计处理。根据中航地产于2011年10月28日发布的第六届董事会第二十六次会议决议（通讯表决）公告，截至2011年第三季度末，该公司的投资性房地产公允价值未发生较大幅度变动，总体变动幅度为4.66%，各项资产公允价值变动幅度均未超过5%，没有进行相关会计处理。但是到了今年3月10日，该公司发布公告，称董事会同意公司及下属企业所持有的投资性房地产2011年确认税前公允价值变动收益共计233,212,491.59元，确认资本公积112,378,652.54元。

　　夏分析师指出，公司自身进行评估的方式存在诸多猫腻，这样得出的评估结果很可能会成为利润调节的工具，按照国际会计准则要求，房地产公允价值应该由专业评估人士进行操作。

　　1月9日，温家宝总理说要“深化新股发行制度市场化改革，提振股市信心”，股市情形一片大好；而在3月14日，温总理表态“房价远远没有回到合理价位”之后，地产股“受惊”，股市“跳水”。“其实，投资者在股市天天需要经历一个心理博弈的过程，但跟随中航地产这样的强势股，我觉得无可厚非。”夏分析师说道。